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再融资政策酝酿调整 机构提早规划定增市场

发布时间:2019-04-15 12:43:41 信息来源:

日前,关于再融资政策松绑的风闻开端甚嚣尘上,依据风闻,证监会相关部门正在就再融资政策变革征求意见,内容触及恢复锁价发行、新增股东能否受减持新规限制等市场关注的中心内容。

有业内人士表示,监管征求在融资变革的意见是真的,但详细内容还在讨论阶段,和风闻的内容会有调整,且离真正落地尚有时日。但是,曾经有嗅觉敏锐的机构开端提早规划,并积极寻求定增委外项目的投资配置。

再融资政策酝酿调整

据报道,日前监管层方案修正再融资政策,其中备受关注的内容包括锁活期满后无减持限制,增发企业盈利要求下降,定增工夫窗口加大,定增允许规模变大等。有业内人士表示,监管的确在征求再融资变革的意见,但详细内容还在讨论阶段,离真正落地尚有时日。

2017年2月,证监会发布了《发行监管问答 关于引导标准上市公司融资行为的监管要求》,旨在抑制市场存在的过度融资、募集资金脱实向虚等景象。这份 再融资新规 的发布,配合减持新规等规则,令定增市场迅速降温,2017年和2018年定增发行规模均接近腰斩。

2018年11月,证监会适当抓紧了再融资限制,发布了《发行监管问答 关于引导标准上市公司融资行为的监管要求》,其中修正了两项关键规则,一是明白运用募集资金补充活动资金和归还债权的监管要求,二是对再融资工夫距离的限制做出调整。但是关于定价和锁活期条款等中心成绩还未触及,定增市场依然冷落,所以对处理企业融资难的成绩来说,还需求更为宽松的政策支持。

有业内人士通知记者,监管此次在讨论的再融资政策一旦真正施行,对A股的再融资环境将是严重利好,也有利于改动以后冷落的定增市场形势。

定增业务受关注度

正逐步进步

华东一家中型券商机构的任务人员通知记者,往年2月以来,曾经有好几家机构客户来公司征询定增委外项目的配置,经过它们作为管理人,协助选取标的。

次要是大型银行、中央国企来问。 该人士表示,在之前的两年,这块业务可以说是无人问津,如今市场心情起来了,最先来找的是一家大型股份银行,其他机构举动比拟慢一点,大约三四月份来征询。

新时代证券研讨所所长孙金钜也地下指出,近期定增市场收益率明显上升,发行难度大幅降低,参与资金的积极性也有所提升。从定增市场周期性来看,定增市场低点已过。同时,孙金钜表示,从左侧规划的角度来看,目前依旧是定增规划比拟好的工夫点,减持新规发布后定增均匀锁活期为1.5年,更应该左侧规划。

我们也在预备推这类产品,这块一定会无机会。 华南一家券商的投资部门担任人通知记者,其所在的券商之前做定增较少,但近期也预备去营业部渠道做自动推介。

该担任人表示,从长周期来看,定增思索的是一年或许更长工夫的市场环境,一季度证券市场回暖,假如对后市悲观,如今就是一个很好的建仓时点。 很多机构能够在定增上受过伤,但少数后知后觉的前提下,如今是属于可以提早规划的时机。

期货投资分析穿透式监管对外汇管理的启示

笪咏胜孟丹

随着我国外汇市场交易主体及行为日趋多元化,跨市场、跨行业的交叉性本外币金融活动越来越多,外汇领域的违法违规行为也呈扩大化、复杂化和隐蔽化趋势,加大了跨境资金流动风险,对外汇监管形成严峻挑战。穿透式监管将资金来源、中间环节与最终投向穿透连接起来,能够理清资金脉络,明晰交易主体,避免监管真空,对防范跨境资金流动风险、维护外汇市场稳定具有重要意义。本文对欧盟等主要经济体实施穿透式监管的经验进行了梳理,对我国外汇管理实施穿透式监管具有借鉴意义。

欧盟等主要经济体实施穿透式监管的经验

通过立法落实穿透式监管。英国、德国等欧盟国家通过修订反洗钱法及其他配套法规,对跨境资金流动实施穿透式监管。如英国2016年修订《公司法》,明确法规中“重要控制人”与FATF建议框架内的“受益所有人”含义相同,对公司法人识别重要控制人的责任以及对公司重要控制人阈值判断标准做出了详细规定。英国又先后发布或修订了《英国小企业与雇佣法》《重要控制人员登记条例》《外商所有权登记》以及《反洗钱,恐怖主义融资和转移款项信息条例》等一系列法律法规,从注册和披露义务、尽职审查以及实际受益人识别等方面都进行了明确规定。

明确尽职调查的具体要求。为更好地实施穿透式监管,英国在《反洗钱条例》中明确最先获取交易信息源的金融机构、特殊行业机构、特定职业实体或个人等信息提供义务方要开展“客户尽职调查”,即当法人客户由另一人实际拥有或控制时,义务机构在建立业务关系或进行交易前需要确定受益所有人,并采取合理措施核实受益所有人的身份,同时,记录 和讯期货鑫东财配资 和保留尽职调查获取的信息。《反洗钱条例》首次对客户尽职调查提出了具体要求,如明确开展尽职调查的对象范围、交易内容特征、交易金额条件;落实尽职调查的时限要求;开展尽职调查的措施、采取措施的程度、需要注意的事项;对于非银行金融机构和信贷机构的额外尽职调查要求;对尽职调查区分一般性调查、加强性调查和简化调查,明确进行加强性调查或简化调查的条件及情况。

提高实际受益人信息透明度。为有效追踪资金最终去向,欧盟等国都采取有效措施提高企业实际受益人的信息透明度。如德国建立电子透明登记簿机制,所有企业实际受益人的信息必须通过政府搭建的信息平台,及时进行电子化登记、储存和更新,以便监管部门能够穿透核查最终资金受益者是否为金融犯罪主体,违反登记申报义务的个人或机构可被处以最高10万欧元的罚款。英国要求所有公司都必须在公司登记簿和公司注册处登记和保存重要控制人记录,重要控制人信息必须保持最新,公司必须在变化的14天内将新的信息重新输入重要控制人登记簿,并提供给公司注册处;注册成立时和每年年底,法人还需向公司注册处提交包含受益所有人信息的年度报告,对于提供虚假信息或法人不能遵守调查、获取和更新重要控制人信息等法定义务,法人及其失责的公司高级管理人员将会被处以刑事处罚或罚款或两者兼有。

建立跨部门信息共享平台。为加强政府和金融机构的信息共享,英国建立一个法律信息门户平台,银行、证券、保险等可疑交易报告主体能够彼此分享信息,并提交联合可疑交易报告。对于银行业金融机构的重要可疑交易报告,英国政府还设立了反洗钱联合情报工作小组,由各金融机构代表、国家犯罪调查局、伦敦警察厅与税务和海关总署共同参与,形成金融机构与立法机构间的信息共享平台,以助力信息侦查和案件防范。

有效运用长臂管辖权。澳大利亚政府设立外国投资审批委员会对外资进行审核,其审核要求具有明显“长臂监管”特征,如要求外国投资者提交申请材料时,应如实阐述其投资的行业、规模及投资计划等一般情况,还应主动说明该外国投资者的最终控制人及其所属国家,以便FIRB判断是否属于返程投资。德国也出台反避税方面措施,要求纳税人申报所有与外国公司有关的业务,未按要求申报的处罚标准将由5000欧元提高至2.5万欧元。

当前我国外汇领域实施穿透式监管的难点

穿透式监管的法规体系尚未完善。目前,我国法律体系中对重要控制人或受益所有人概念并没有明确表述,对受益所有人的范围、判断标准以及识别措施等方面也缺乏明确规定。而且,现行外汇管理法规中对于穿透式监管要求也并没有明显表述,没有从外汇管理的角度和风险防范的个性需要出发,对穿透式监管内涵、实施对象、交易痕迹留存、识别内容、具体措施等方面进行明确的规定,缺乏与穿透式监管思路相配套的法规和制度。

对实际受益人追踪管理手段有限。实施穿透式监管,首先必须穿透交易主体间表层关系,区分组织者、协作者、实施者和受益者等主体身份,了解交易主体在行业准入、商业交易、公司管理、物流管理、税务管理等多个环节的信息。但由于外汇管理主要负责资金汇兑监管,处于整个交易监管体系的下游,仅能搜集资金流方面的数据,对于资金交易背后真正的控制主体及其交易活动的信息,则难以全面掌握。特别是近年来外贸新型业态不断创新,外贸交易链条拉长,各环节分工细化,外贸经营的参与主体种类增多,导致外汇管理部门对资金流以外的交易信息,如代理服务信息、物流信息等完整搜集非常困难。

电子信息共享机制不健全。实施穿透式监管需要追踪实际受益人,但实际监管中,许多重要信息外汇局均无法掌握,需要依靠工商、税务、商务局、海关以及出入境管理局等其他机构或金融机构协查才能掌握,但目前基层外汇管理局缺少境内外的电子信息合作与共享机制,自身难以掌握交易全流程信息,无法穿透资金的最终受益人。

对我国的启示

建立健全与“穿透式”监管相适应的法律法规体系。一是借鉴国外监管经验,加快修订金融监管顶层法律法规,明确受益所有人定义,增加法人透明度的法定机制,明确法人识别最终“受益所有人”和“重要控制人”的责任以及企业主动报告义务,并明确受益所有权信息登记、保存、查询、使用和保密要求。二是及时修订外汇管理相关法律法规,增加以穿透式监管理念为核心的原则性条款,从完善政策、依法监管、窗口指导、自律机制等多个层次,引导银行将穿透式监管理念引入外汇业务审核之中,推动银行自觉梳理穿透式监管理念,完善内控制度与外汇业务审核操作流程,定期对其客户进行评价,运用行为监管理念实现业务全覆盖,积极营造健康的外汇环境。

构建便于穿透式监管的全方位统计监测框架。一是以交易主体为中心整合现有外汇业务系统数据,构建外汇交易数据库,实现外汇交易信息的全方位采集。二是加大与工商、商务、海关、税务、银保监会以及会计师事务所等部门数据交换与共享力度,构建集中式登记披露平台,为监管部门提供统一查询入口,将金融机构、涉外交易经营主体、重要行业机构等纳入电子化信息管理,实现交易主体经营情况、资产、资金来源等相关产品全生命周期监测,不断丰富数据采集范围,为实现穿透式监管提供数据支撑。

加强跨部门和国际间合作,形成穿透式联动监管模式。一是建议建立包括人民银行、外汇局、银监会、工商、商务、海关、税务等多部门联席会议制度,定期沟通协商交换信息,将行为监管与主体监管相结合,变被动跟随为主动沟通配合、变本外币割裂管理为综合管理,堵住监管漏洞,形成监管合力。二是加强国际协同与合作,提高对境外数据的获取能力,积极拓展长臂监管范围。如建立完善对居民个人、企业境外资产、经营活动的统计制度;扩大与境外监管机构在特殊目的公司、境外账户、关联交易等重点领域数据交换和共享,重点了解境内主体境外资产摆布、跨境资金来源和使用情况。

贵州茅台一季度净利110亿 业绩增速同比放缓

【财联社】 日前,白酒龙头贵州茅台(600519)发布了2019年第一季度主要经营数据公告,经过初步核算,2019年第一季度,贵州茅台(600519)实现营业总收入同比增长20%左右;实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右。

按照2018年一季报披露的营收和净利润可以推算出2019年第一季度,贵州茅台营业收入和归属于上市公司股东的净利润,预计分别在209亿和110亿元左右。不过与2018年一季度营收和净利润同比增加31%、39%的数据相比,公司今年一季度的业绩增速同比放缓。

净赚110亿增幅放缓

据悉,2018年第一季度,贵州茅台营业收入和归属于上市公司股东的净利润,分别约为174.66亿和85.07亿元。按照一季度披露的营收和增幅,可以大致推算出贵州茅台今年一季度的营收和净利润分别为209亿和110亿元。

不过对于这一数据公司在公告中称,“上述数据仅为初步核算数据,存在不确定性因素,具体数据请以公司2019年第一季度报告中披露的数据为准。”

此前贵州茅台2018年年报出炉,报告期内贵州茅台实现营收736.39亿,同比增长26.49%;实现净利润352.04亿,同比增长30%。

分季度来看,2018年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度,贵州茅台分别实现营业收入约为174.66亿、159.31亿、188.45亿和213.97亿元,同比增幅各为31%、46%、3%和35%。同期,贵州茅台分别实现归属于上市公司股东的净利润各在85.07亿、72.57亿、89.69亿和104.7亿元,同比增幅各为39%、41%、3%和47%。

对于公司第三季度经历增幅异常,有白酒行业研究人士告诉财联社记者,“三季度的业绩增幅是一个特例,当时公司的股价和终端产品价格双高引发舆论关注,公司不得不主动降温,压低销量,此后四季度到了白酒销售旺季,公司业绩增幅回复正常。”

如果剔除2018年第三季度这个“特例”,贵州茅台2018年每个季度营业收入同比增幅都在30%以上,归属于上市公司股东的净利润同比增幅则在40%左右。

然而,2019年第一季度,贵州茅台营业收入和归属于上市公司股东的净利润,预计同比增长各在20%和30%左右。也就是说,与2018年第一、第二和第四季度相比,2019年第一季度,贵州茅台营业收入和归属于上市公司股东的净利润,同比增幅都减少了10个百分点。

继公司发布一季度营收数据后,母公司茅台集团4月6日发布一季度业绩分析,一季度

茅台集团实现销售收入257亿元,同比增长21%,完成年度计划的26%;实现净利润110亿元,同比增长31%,完成年度计划的24%。

提价难题待解

2018年,茅台集团实现营收859亿,同比增长29.7%,实现净利润396亿,同比增长28.2%,茅台集团2019年的目标是实现营收1000亿。

从茅台集团官方提供的信息来看,此轮茅台集团业绩的增长,与企业进行“瘦身”,对生产经营结构进行调整有关。茅台集团近期持续清理亏损、微利类“僵尸”子企业,共有56家公司被纳入整顿计划名单。截至目前,已有28家完成了清理,并计划于2019年9月底前完成全部清理。

另外,从茅台集团的措施来看,对于品牌的监管力度还会加强,在2018年取缔6家子公司共9个品牌的基础上,继续精简子公司品牌,以集中资源打造大单品。不仅如此,备受业界关注的贴牌商品清理仍将持续,茅台集团表示,全面停止各子公司定制、贴牌和未经审批产品业务。

此外茅台集团子公司和子品牌的增长,也带动了其一季度的业绩,习酒公司在2019年第一季度收入增长42%,已完成全年目标的31%,而贵州茅台旗下的酱香系列酒同比增长26%,单季销售收入突破20亿元,已达2016年全年销售水平。

尽管系列酒一季度增幅明显,不过一季度是因为有春节因素的影响,是白酒的旺季。并不能完全作为全年业绩的参考。从2018年年报来看系列酒在贵州茅台营业收入中的占比,仅略微超过10%。而从近4年公布系列酒营收数据来看,系列酒营收增速已经开始放缓。

因此茅台集团冲击千亿目标最后的大招很可能就是延续飞天茅台的提价策略,不过目前来看贵州茅台没有提价的打算。因为此前公司茅台集团董事长李保芳明确提出,“茅台酒的价格不能放任自流,今年和今后一段时间,我们不会再调价,不管是茅台酒还是系列酒,价格都不会再做调整。”

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