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这个模型告诉你哪些才是预测黄金价格的关键因素

发布时间:2019-04-16 21:33:51 信息来源:

黄金是一种独特的资产类别。事实上,许多投资者甚至质疑它是否是一种资产类别。黄金是商品,还是货币?黄金的另一个有趣之处在于,即使几千年来黄金一直被视为一种投资形式,但人们对如何评估黄金的实际价值却没有达成多少共识。本文将介绍WisdomTree是如何给黄金定价的。

由于影响金价的因素有很多,因此WisdomTree对黄金进行了多元建模。该机构已经能够建立一个包含四个关键解释变量的的基本模型。基于这些基础变量的方向,金价的预测可以是正面的、负面的,也可以是中性的。要注意的是,该模型将黄金描述为货币资产,而非大宗商品。

WisdomTree的黄金模型展现了以下几个因素对以美元计算的黄金价格的影响(括号内为影响方向):

* 美元篮子的变化(-)

* CPI通胀率(+)

* 10年期美国国债名义收益率的变化(-)

* 投资情绪(以期货市场投机仓位衡量)(+)

下图显示的是使用1996年4月至2017年4月数据校准该模型时的价格预测。

如图所示,该模型很好地追踪了黄金的实际价格。

不过,WisdomTree还在模型中添加了新的变量,以确定它们是否增强了模型的解释力度。

附加变量

基于上述模型,在1995年4月至2018年4月加入一些额外的变量,之后发现:

* 股市:金价的同比变化与标普500指数的同比变化呈负相关,而且在该模型中加入股市指标削弱了名义收益率的重要性。因此,该机构选择在最终模型中剔除股市因素。

* 波动率:标普500指数期权隐含波动率(VIX)的变化无助于解释黄金价格。许多人认为黄金是一种对冲意外风险的工具,但WisdomTree发现波动率指数对其模型没有显着影响。这可能与其模型的月度频率有关,因为意外事件通常过于短暂,而无法在月度模型中捕捉到。

* ETP资产:金价似乎与黄金交易所交易产品(ETP)(以盎司计)的变化呈负相关,该结果引发对一流行说法的质疑,即黄金ETF需求上升推动金价上涨。

* 美联储资产负债表:美联储资产负债表规模的变化和美国M2货币供应量增速的变化也不是解释黄金价格的一个重要因素。这是一个出人意料的结果,因为金价波动时货币扩张是人们关注的焦点。然而,该结果很大程度上可能只是因为美元兑一篮子货币的变动。美联储、欧洲央行、日本央行和瑞士央行资产负债的总体变化也不显着。

实物需求是否重要?

WisdomTree还研究了黄金非ETP需求(珠宝、科技、金条和央行购买)能否解释金价的走势。该机构将世界黄金协会(WGC)的季度黄金需求数据纳入考量,并改用季度模型;由于数据有限,模型的时间跨度缩短到2005年。

研究结果表明,实物黄金需求也不是解释黄金价格的一个相关因素。

过去驱动金价最重要因素是什幺?

这个问题时常被人们提及,但遗憾的是,这个问题并不容易回答。正如下图所显示的那样,有时一个变量可能对金价产生很大的影响,而有时其影响可能很小。

如何利用黄金模型?

只要对解释变量有所了解,知道黄金的历史走势就有可能对未来的金价做出预测。通过分析包括美联储政策、美国国债收益率和汇率在内的关键宏观经济因素,黄金模型便可以用来预测金价。

了解你的对手:中国股民众生相

我们到这个市场上赚钱,赚的主要是两种,一种是公司业绩增长的钱,一种是交易的钱。前一种是增量,公司经营产生利润,整个市场的钱越来越多,长期来说对每个股民都有好处,皆大欢喜。后一种是存量,由市场情绪的周期性波动带来,钱的总量基本不变,有人赚就有人亏,是个零和游戏。


想从别人口袋里拿钱,这事儿可不容易。


想象一下你是一位保险推销员,面前是你的潜在客户甲乙丙丁,你得看他是男是女,年龄多大,经济基础咋样,知识水平如何,是不是好忽悠,分析他的心理需求。遇到那些难啃的硬骨头,极度理性的,掏出计算器来给你算概率算收益的,你最好掉头就走,这种人明显不是你的目标客户。


但若遇到的是一位五十多岁的大妈,没什幺文化的那种,恰巧她的亲戚刚生了重病,恭喜你,好好准备你的话术,十之八九这生意就成了。


你看,人和人之间是如此的不同,有些人的钱就是很好赚,有些人的钱呢,你浪费再多的时间也白搭。


在股票市场上,千千万万的股民就是你的对手。想赚他们的钱,了解他们就变得至关重要。他们来自哪儿,知识水平咋样,风险偏好如何,采用了什幺交易策略,对未来有什幺预期?这些问题都值得仔细推敲。


最近深交所搞了个《个人投资者状况调查》,投保公司又联合上交所、 微交易鑫东财股票配资 深交所、中登公司发布了一个《全国股票市场投资者状况调查》。结合这两篇最新报告,我整理了一些数据分享出来,希望对大家有所帮助。如果据此加深了你对股民群体的了解,最终赚了更多的钱,也可以回过头来打赏一下。


1、股民结构

我国股票投资者数量1.42亿,散户群体极为庞大,机构投资者数量仅有33万户。

在性别维度,男女比例大概是4:1,这个也比较符合我们的直观感受:


从各行各业的经验来看,男的干啥都挺牛,好胜心强,有拼搏精神、冒险精神。但唯独在炒股这件事儿上,以上男性特质就成了拖累。这部分群体,是短期炒作,追涨杀跌的重灾区。一些保守的、有耐心的、期收益较低的、调仓次数少的投资者,长期回报会显着跑赢平均值。所以男性同胞们炒股时,最好把锋芒收敛起来,如果没有超高的投资水平,还是多听听老婆的意见。

年龄结构方面,30岁-49岁之间是主力军。股民平均年龄37.6岁,新入市股民平均年龄为31岁。


这个年龄段儿的中年人吧,已经小有积蓄,但拖家带口的,工作压力挺大,用于学习投资的时间,就寥寥无几了。这时就容易听消息,拜师,入炒股交流群,被反复割韭菜。


从上图数据来看,普通家庭用于投资股市的收入比例是很低的。30%以下比例的合计达到77%,10%以下的高达37%,说明大部分人还不太能接受股票投资这种资产配置的方式。

我顺手查了查百度的数据,看到来自华东的搜索量冠绝全国,如下图:


现在明白为啥上海人、江浙人那幺有钱了吧?人家不是只会开工厂办实业,对股票投资的关注度也是最高的。当然关注度高不代表就一定赚钱,但关注的越多,一般来说就越敢重仓。统计数据表明,在平均资产量上,华东地区最高,西北最低,中心城市远高于非中心城市。


2015年2月那会儿,牛市还未演绎到高潮,就有报道称,上海人账户浮盈为全国最高,户均盈利已达20万人民币。

这个叫马太效应,强者愈强、弱者愈弱,有钱的变得更有钱,穷的则越来越穷,所以跨越阶层这种事儿,还是不太容易的。


2、知识水平

各位一定做过那种投资知识小测试。

2018年的结果是,华东地区平均分64.7,全国平均62分,最低的是西北,只有60.2。这又从另一个侧面印证了咱大金融中心~~~上海的优势。

从历年测试平均分来看:

股民的得分逐年提高,看起来是越来越成熟了。不过私以为这个东西的参考价值可能没那幺大,并不会直接决定最终的投资业绩。

还有一个数据我认为比较重要:2018年股民的知权比例33.6%,行权比例16.5%。什幺叫知权和行权呢?一个经典的案例是,格力计划130亿买银隆,你是小股东,你知道你有投票反对的权利,这叫知权。知权后又付诸实际行动,参与投了反对票的,这叫行权。股民的知权比例和行权比例越高,对自身权益的维护能力和动机越强,所以这里33.6%和16.5%的数据显然过低了。

你不把自己当股东看,就别怪管理层把你当韭菜,对吧?很多权利是需要自己了解和去争取的。这里格力一众中小股东团结一致,否掉了银隆预案,惹得董小姐勃然大怒,还上了头条,就是一个非常正面的示范。最后的结果是格力躲掉了银隆这个小雷。

接下来我们看看A股股民的风险偏好。


3、风险偏好


如果把风险偏好分为追求型、中性、规避型,三类偏好的占比分别为:


这里我们加入了500万市值以上的数据作为对比,可以看出相对于普通股民,高净值人士在风险追求方面更加激进一些。放到现实生活中,那些不安分,喜欢冒险和创业的人,我们印象里的“成功人士”,社会财富更容易向他们集中,也算是对风险的一种补偿吧。


4、投资理念与行为

这个环节就更有意思了。

投资风格方面:


价值投资者占比有28%这幺多吗?我表示怀疑。实践中,我接触到的价值投资者连10%都不到。可能是因为大家内心希望自己是价值型,结果实际操作的时候又去当“股神”,跑偏了,炒题材和热门股去了,不然也不会有“一赚二平七亏”的说法啊,那应该至少有“三赚”才对。

从交易频率的数据来看, 很多人参与短期炒作是家常便饭:

一季度以上交易一次的只有21%,如果标准严格一点,真正称得上长线投资得持股一年以上吧?那估计不会超过5%了。一周交易若干次的“短线高手”,占比46.4%,难怪券商们经常赚的盆满钵满,每月都给股民开“免费策略会”。

我们按一周交易3次计算,一次交易总仓位的30%,相当于一周全部换手一次,一年换手率保守点儿算30次吧。每次佣金+印花税算千分之1.5,那幺一年下来光交易成本就是5%,这还没算追涨杀跌被上下割韭菜的亏损。我的个乖乖,这幺个炒法儿,你不亏谁亏?

一个有趣的数据是,投资者年龄越大,持股时间就越长,越倾向于长线价值投资。投资者年龄和持股时间呈明显的正相关关系。在“价值投资,长线为主”的投资者中,60岁以上的占比最大。在“快进快出,短线为主”的投资者中,30岁以下青年占比最大。年轻人们还是应该多学学老前辈,安心做一只“老乌龟”,两耳不闻窗外事,一心只捂优质股,才是正道啊,长期来看跑赢“兔子”简直不要太轻松。

这边深交所还使了个坏,询问股民,认为造成自己盈亏的因素是啥,股民们的回答也很实在:


30%的股民把锅甩给国家和监管部门。怪不得,老夏以前还纳闷儿,怎幺熊市里那幺多人出来骂主席的。在我看来,中国股市监管层对投资者的保护程度是冠绝全球啊,这样还骂,原来深层次原因在这儿。


5、小结

事情就是这幺个事情,情况就是这幺个情况。

老夏把数据给您整理好了,顺便做了一点儿简单的分析,接下来怎幺做,那就看您自己了。

《孙子》有云,知己知彼,百战不殆。多了解一点你的对手,总是有好处的。

之前有个朋友问我,价值投资的理念,到底适不适合中国股市。我对他说,你看看你身边的股民,看看他们的投资水平,“倾听”一下他们的声音,看看他们在炒哪些股,多参加几次券商搞的活动,感受一下那种氛围。感受它,不是让你融入它,而是时刻保持清醒,和这些“亏钱的多数”保持距离,关键时候要有逆市而动的勇气。这个心理素质,还真不是三两天就能修炼成的。

我国股市仍是一个散户主导的市场,非理性的追涨杀跌比比皆是。要我看,这里简直就是价值投资者的天堂,捡便宜货的机会很多,高位出货的机会更多。巴菲特如果生在中国,怕是要乐的睡不着觉了吧。

我是满仓A股50年不动摇的夏至1987,感谢您拨冗读完此文,觉得有趣的可以关注我,我将持续更新优质原创内容。


若“牛回头”成立,基金如何配置?

经过此前一轮调整,5月10日上证综指迎来反弹,当日涨幅3.10%。假设此前的调整是“牛回头”,那幺参考2015年牛市中的两次回调,接下来积极型策略是买入偏股混合型基金,稳健型策略是配置混合型债基。 回顾2015年“牛回头” a股市场每次“牛回头”时,对基金的净值影响是相当的明显。此前《牛市回调!基金排名大洗牌》一文中也提到,“牛回头” 在线配资 时,受调整影响的不仅仅是权益类基金,债券类基金同样未能幸免。 数据显示,截至5月9日收盘,4月8日调整以来,本轮上证综指区间跌幅达12.19%。参考上一轮牛市的回调,理论上,本轮调整已足够到位。2015年1月23日-2015年2月6日,期间最高点至最低点回调幅度10.39%;2015年4月28日-2015年5月7日,期间最高点至最低点回调幅度10.17%。 各类基金的上涨空间 假设本轮“牛回头”成立,参考上一轮,基金怎幺买? 数据显示,2015年2月9日-2015年4月27日和2015年5月8日-2015年6月12日两次调整后的上涨中,偏股混合型基金都是大幅领涨。债类基金中,增强指数型债券有相对优

势。 也就是说,积极型策略是买入偏股混合型基金,稳健型策略是配置增强指数型债基和混合型债基。 基金产品怎幺选? 本轮调整始于4月8日,截至5月9日,偏股混合型基金区间平均回报-10.82%,多只产品回撤控制在3%以内;混合型债基区间平均回报-2.59%,部分产品取得正回报。 偏股混合型基金区间回报TOP10 混合型债基区间回报TOP10

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