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安车检测:一季度净利预增100%

发布时间:2019-04-09 14:30:02 信息来源:

安车检测(300572)4月8日晚间披露业绩预告,一季度预盈2950万元-3250万元,同比增长100.01%-120.35%。1-3月公司业务持续稳步增长。公司主营业务突出,营业收入主要来源于机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售。

包租婆的幸福生活,上海机场2018年年报点评

凡是在机场吃过饭的,想必都有一个共同的感受:贵。

但是大家也都习以为常了,机场嘛,贵是必然的,因为租金贵。仔细想想这个逻辑也是有点问题,机场通常远离市区,旁边的楼盘很可能连市中心的三分之一都不到,机场的房租凭什么就那么贵?

直到打开上海机场的年报,才发现机场的租金不是一般的贵,并且是直接从销售收入扣点,高达30%。

在机场开个小店卖面条,销售额的30%交给机场,还有人工吧?水电吧?税费… …

那毛利不来个50%以上怕是挣不出来,所以表哥心情复杂的吃着80块钱一碗的面条的时候,店家并没有真正赚多少钱。

3月22日晚间,上海机场发布2018年年报。2018 年公司实现营业收入 93.13 亿元,同比增长 15.51%;归属于上市公司股东的净利润 42.31 亿元,同比增长 14.88%。

一、业绩简介

公司的业绩增幅是非常好看的,更难能可贵的是,公司常年来,经营性现金流量净额和净利润非常接近甚至略高,说明公司以现款交易甚至预收款为主,应收款的质地优良,都能及时回笼资金。

机场的主要业务是什么呢?

租给面条店只是其中一种业务,公司的核心业务有两大部分:

1、航空性收入,39.7亿,占总营收的42.62%。其中架次相关收入17.4亿,旅客及货邮业务22.2亿。

2、非航空性收入,53.4亿,占总营收的57.38%,其中商业餐饮类收入39.86亿,其他非航收入13.58亿。

不难发现,民以食为天,上海机场的营收最大的构成部分是商业餐饮类收入。

二、特殊的资产结构

一般而言,通过公司的资产负债率,就可以判断公司的资产构成,是重资产行业还是轻资产行业。

资产负债率较高的企业往往是重资产行业,比如钢铁、房地产,甚至包括一部分芯片等高科技产业,需要大量的贷款债券来融资维持资产规模;资产负债率低的往往是轻资产行业,比如高端白酒,酒窖在手,公司不需要太沉重的资产就可以持续稳定盈利。

上海机场的资产负债率只有7.42%,乍一看很像一个轻资产行业。

但是,公司账面上有309亿资产,其中固定资产、在建工程、长期股权投资合计达到198亿,差不多达到全部资产的三分之二。

这是典型的重资产结构,可是为什么资产负债率会这么低呢?

主要是因为公司的负债端空空如也,公司没有一分钱的长短期借款,3年前账面还有的债券早已全部还清。

最大的负债只有应付账款,也不过仅有4.5亿。

没有负债的重资产企业,真的是一股清流。因为没有借款,财务费用为负数,-1.9亿。

三、极低的三费情况

你见过毛利率几乎等于净利率的上市公司吗?恭喜你,看完上海机场的年报,你就见过了。

公司的毛利率和净利率几乎一致,原因是三费(新报表格式中研发费单列,但仍习惯上称为三费)极低,几乎接近零。

这和机场的特殊业务形态有关,一方面业务是“守株待兔”形的,不需要刻意的去推销产品,所以销售费用忽略不计;另一方面公司的管理人员较少,管理费用很低,2013年以来,公司的管理费用在2.4亿左右原地踏步;第三财务费用为负数,又抵减了销售费用和管理费用。

四、非航空收入的强劲增长

随着上海产业升级,以及免税政策的持续落地,上海机场的非航空收入高速增长。如今,浦东机场已经跻身为全球十大机场之一,由于国际乘客的比例较高,客户消费能力相对较强。

从营收构成看,非航空收入已经超过一半,这对于公司是非常有利的。

就做航空收入躺着数钱不行么?

航空收入有一定的政策风险,绝大多数项目都是政府定价,机场没有自主定价权,如果市场形势发生了较大变化,很可能会大幅削减公司的利润。

而非航空收入则不然,可以按照市场行情定价,这部分营收和利润,公司可以进行掌控。因此国际上,大型机场通常超过60%的营收来自非航空收入。

在这方面,上海机场还有很大的增长空间。

五、额外扯一下机场行业的ROE

虽然公司是重资产,但是和资产负债率较高的重资产企业相比,上海机场的资产无疑是更有价值的,应收账可和存货不高,资产主要是固定资产和在建工程构成,也就是候机厅、跑道,这样的资产盈利能力还是可以的。

但是,最能代表资产质量的指标—净资产收益率(ROE)却相对比较低,这是怎么回事呢?

通常认为ROE大于20%的算是好企业,上海机场常年低于这个数字,甚至有些年度低于10%。

不仅上海机场,国内上市的机场的ROE基本都在5%-15%之间,这个数字不能算很好。主要原因是机场是劳动密集型行业,虽然不缺钱,但资产非常重。机场一般过一定年份都要进行大修,资本投入巨大,从而拉低了公司的ROE。

由于机场的资产质地相对较佳,所以ROE即便是相对较低,也依然是不错的投资标的。

五粮液:改革开启白酒大王第二春

2019年以来,在良好基本面的推动下,白酒板块是整个A股涨幅最高的板块之一,尤其是以茅台、、为代表的中高端白酒企业,一季度均实现了超过30%的增速。

作为浓香型白酒龙头,五粮液年内改革动作频频,开始逐渐补齐管理短板,引发市场追捧,年内涨幅超过100%,为白酒板块涨幅最大的个股之一。

本文聚焦五粮液基本面,重点从竞争优势、行业格局等方面深入剖析五粮液的投资价值。

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投资逻辑

白酒行业商业模式出众,行业格局清晰。

中国的酒文化已经延续数千年,中国人对酒的需求是持续稳定的,而且白酒具有成瘾性,短期内对白酒的需求很难发生改变;其次,白酒行业格局保持清晰且稳定,茅台、五粮液高端酒的地位稳固,其他酒企很难对二者形成重大威胁;真正的名酒都需要几十年甚至上百年的文化积淀,基本没有技术更新,行业稳定,这导致外来资本很难进入这个行业。

五粮液作为白酒行业盈利能力最强的两家龙头公司之一,行业地位稳固,盈利能力极其优秀。

虽然过去20年间五粮液被茅台反超,但从绝对值来看,依然为创造了丰厚的回报。例如,过去十年间,五粮液利润复合增速15.5%,而股价从10元左右涨到目前的100元左右,翻了接 配资世界 近10倍,复合增速则超过25%。

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行业分析

1。公司简介

全国规模以上白酒企业有1500家左右,顶级白酒品牌屈指可数。五粮液是中国第二大白酒品牌,是浓香型白酒的第一品牌,在白酒行业仅次于。

五粮液位于四川省宜宾市,是 “中国白酒金三角”核心区域,拥有得天独厚的自然生态环境,生产所在地是全球浓香型白酒生产生态最佳、气候最佳、酿酒微生物环境最佳、发酵环境最佳的酿酒圣地。

20世纪90年代,五粮液是曾经中国的第一白酒品牌,但因经营策略问题,自2005年被贵州茅台超过,2013年营收也被超过,沦为白酒行业第二品牌,但不妨碍五粮液依然是白酒行业的赚钱机器。

2。行业空间分析

2002年到2012年,是白酒业发展的“黄金十年”,成为食品工业中最具活力的产业之一,白酒

产量由2002年的378万千升增长至2012年的1153万千升,将中国白酒行业推向一个高峰。

随后迎来长达五年的行业调整期,但白酒业的发展并未停滞,在白酒企业、品牌、产品、品质等各个层面均实现重大突破,白酒产量也稳定在1200-1400万千升区间,基本保持稳定。2018年,根据国家统计局数据,全年白酒产量为871.2万千升,同比增长3.1%;销售收入5360亿元左右,相比2017年增长12.88%:

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