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中信建投:城投债收益率有所回落 再融资风险依然较低

发布时间:2019-05-13 13:27:55 信息来源:

受节假日的影响,上周城投债共发行29只,总发行205亿元,较前一周变动-1180.2亿元,总偿还为379.46亿元,净融资量为-174.46亿元,较前周变动-830.02亿元。据中信建投最新研报显示,上周城投债收益率回落,3Y、5Y中长久期回落更明显;城投债信用利差收窄,5Y收窄更多。

  研报显示,从存续情况来看,从2018年年中以来,共27省有存续的私募城投债,江苏省的规模较高,达到3098.0亿;浙江省以1290.6亿位列第二,湖南 际银配资 省以938.6亿位列第三。分城市来看,长沙市的私募城投债存续规模最大,为368.1亿;绍兴市和南京市分别位列第二和第三。

  分期限来看,存量私募城投债的剩余期限集中于2-5年。分主体评级来看,多为AA+和AA级。从中债估值的分布来看,其到期收益率多集中于5%以上。从当期票面利率与国开债到期收益率的利差中位数来看,除了1年及以下这一期限区间,其余区间内利差中位数随主体评级降低而增加。

  从成交情况来看,2018年6月至今绍兴市的总成交量最大,达到183.6亿元。排名第二的临汾市成交规模仅为85.2亿,排名第三的长沙则为64.2亿。从加权换手率来看,部分城市虽然总成交量不大,但加权换手率较突出。

  中信建投黄文涛称,近期海外风险对市场风险偏好抬升出现一定程度压制,城投债收益率跟随利率市场出现回落,上周城投债利差普遍收窄,从相对价值看,市场依然更加偏好城投。当前,经济平稳增长和积极财政发力的基调依然没有转向,基于政策偏暖以及市场对城投刚性配置需求的支撑,城投公开债务再融资风险依然较低。由于中高评级利差压缩空间已经大幅缩小,需转向

  精选个券和高收益债,以3年内久期为主。信用下沉主要是在强省和甄选区域并适度下沉级次。需要指出的是,非公开信托及银行展期大概率发生,对估值仍有影响。

pta期货国际棉花企业套期保值成功案例

在纽约棉花期货交易所推出棉花期货以前,国际现货市场棉花价格波动很大,供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花的生产和贸易。为了克服现货市场固有的风险,1870年纽约 股票配资世界 棉花交易所应运而生,并于当年推出棉花期货交易。

随着棉花期货市场的不断发展,尤其是20世纪70年代以后,棉花期货价格越来越受到重视,其规避风险和发现价格的功能充分发挥出来,最近交割月期货价格与孟菲斯地区的现货价格走势非常一致。现在纽约棉花期货价格已成为美国政府制定有关棉花政策的主要参考依据,也是除中国外其他主要产棉国棉农和涉棉企业套期保值的主要场所。美国棉花价格波动非常剧烈,没有任何一家涉棉企业不参与棉花期货交易,如果不利用期货和期权市场,企业就不能生存到今天。目前,纽约期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司:自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与棉花期货交易的涉棉企业很多,套期保值的比例较高,一般在35%~40%左右。从长期来看,很难有任何一个或几个交易者能够操纵市场。 

美国某棉商于2000年5月与意大利某纺织企业签订了500万磅的棉花出口合同,价格为60美分/磅,当年12月交货。为了回避这种价格风险,该棉商决定通过期货交易来进行套期保值,当时纽约棉花期货交易所棉花12月合约期货价在50美分/磅,该棉商在期货市场上以50美分/磅的价格在12月合约上买进500万磅的期货合约。进入12月份,棉花现货价格涨至65美分/磅,该棉商在交货时棉花每磅亏损65-60=5美分/磅,500万磅总共亏损:5000000×5/100=25万美元;同时,因期货价与现货价具有同方向波动的特点,期货价也涨至65美分/磅,棉商通过卖出12月期货合约每磅获利:65-50=15美分,500万磅总共获利:5000000×15/100=75万美元,期货现货盈亏相抵后,该棉商不仅没有因为现货价大涨受损失,反而赢利:75-25=50万美元,从而成功地回避了因现货价格波动所带来的市场风险,锁定了自己的销售利润。

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